La pujada de tipus del BCE s'avança a març de 2018 i la banca ataca la seva resistència

Publicat el 10 de Març de 2017

La rendibilitat del deute espanyol s'ha elevat fins al 1,81%

Sense sorpreses. El BCE ha decidit mantenir els tipus d'interès en el mínim del 0% i el mercat cada vegada descompta més un escenari de política monetària menys acomodatici. Amb el rendiment del deute sobirà tocant màxims de l'any, els inversors ja pressuposen una primera pujada de tipus a l'Eurozona en la reunió de març de l'any vinent. En aquest escenari, les pujades de les borses dependran de la banca, que seria el principal sector beneficiat.

Segons les dades recopilades per Bloomberg, el mercat dóna una probabilitat del 56,4% al que en la trobada de març de 2018 el BCE elevi el preu del diner. Per a l'última reunió de 2017 les possibilitats s'eleven també fins el 41,2%. És la primera vegada que els inversors posen en preu tan aviat una alça de tipus del BCE. Draghi canvia el discurs: "No s'esperen més baixades de tipus, l'alerta de deflació ha finalitzat.

Durant la sessió de dimecres les vendes es van tornar a imposar en el mercat de deute. El bo espanyol va ser el més castigat i el seu rendiment va pujar en 7,4 punts bàsics, fins a arribar l'1,81% i situar en màxims d'un any i fins i tot superar el nivell en el qual va arrencar 2016. En el que va d'any la rendibilitat de la renda fixa espanyola a 10 anys s'ha disparat en gairebé 43 punts bàsics, convertint-se en la més castigada costat de la italiana. En la jornada d'avui, la rendibilitat del deute es pren un descans i se situa en el 1,78%.

"El creixement de l'Eurozona ha estat sòlid i la inflació és a prop de l'objectiu del 2%. Certament, la subjacent està encara al voltant de l'1% i l'entitat pot ser reticent a tornar-se més agressiva abans d'esdeveniments polítics clau. No obstant això, el BCE ha endurit la seva política monetària en el passat quan el consens no ho esperava, i un gir agressiu podria provocar un ral·li de l'euro ", adverteixen en Nomura. Els preus de l'energia han sostingut les majors perspectives d'inflació, si bé és cert que el petroli ha posat límit als seus pujades i ahir retrocedia un 3% i en l'any es deixa una mica més d'un 4%.

En qualsevol cas, el mercat està anant molt per davant dels analistes, que no preveuen un moviment d'aquest tipus tan aviat com el març de l'any vinent. A UBS consideren que "mentre les forces contràries a la Unió Europea es mantinguin fora dels governs de l'eurozona, els sòlids dades macroeconòmiques haurien de tenir una major atenció per part del mercat".

Així, consideren que sorpreses a l'alça en la recuperació econòmica i els problemes d'implementació del programa de compres -per l'escassetat de determinats bons, com els alemanys o els portuguesos-, podrien provocar que el BCE retiri les seves polítiques acomodatícies més ràpid: "Podria arribar en forma d'un calendari de tapering [reducció gradual de les compres de deute, que de moment estan assegurades fins a desembre] més estret, que pugin els tipus a l'eurozona o un ritme d'alces del preu del diner més agressiu, el que pressionaria el deute més a curt termini ".

El principal sector beneficiat d'una suposada pujada de tipus és el bancari i perquè l'Ibex 35 arribi al seu objectiu dels 10.000 / 10.250 punts necessita l'impuls del sector bancari.

Segons Joan Cabrero, director d'estratègia de Ecotrader, "seguim molt pendents del comportament del sector bancari, que ha de posar la cirereta perquè puguem confiar plenament en un context alcista. Per això s'han de superar resistències en els 407/413 punts de l'índex Stoxx 600 Banks en la seva versió Total Return [amb dividends inclosos] ". Una fita per la qual el selectiu hauria de escalar entre un 1 i un 4%.

Una condició que té tota la lògica en un selectiu com l'Ibex, on el sector bancari pesa més d'un 30%. Precisament, si finalment el sector bancari fa els deures, la firma amb més ponderació a l'Ibex (del 15,2%), Banco Santander, serà la que més potencial tindrà del segment atenent als seus objectius tècnics. Així, des Ecotrader se situa el seu objectiu en els 6 euros, fins als que tindria un recorregut del 12%. El segueix Bankinter, que podria recórrer una mica més d'un 8%, fins als 7,93 euros. Això sí, per fonamental, l'entitat compta amb la segona pitjor recomanació de venda del sector (Banc Popular té el consell més deteriorat i, si escau, l'avanç fins al seu objectiu per tècnic arribaria al 7,6%). També un vendre pesa sobre Bankia i BBVA que, si se superen les resistències, comptarien amb un potencial del 7,7 i 7,4%, respectivament.

Finalment, CaixaBank i Sabadell, que llueixen un mantenir, serien les que menys podrien guanyar, un 6,7 i 4,3%, en cada cas. En el que portem d'any són els dos únics bancs de l'Ibex que s'anoten guanys de doble dígit. Mentre que CaixaBank es revaloritza més d'un 11%, Banc Sabadell fa el mateix en pujar un 17%.

 Després de conèixer-se la xifra d'inventaris de cru als Estats Units, que han pujat més del que esperava el mercat, fins als 8,2 milions de barrils, el preu del petroli ha patit una caiguda de gairebé el 4%, fins a situar en zona de mínims d'aquest exercici, per sota dels 54 euros per barril en el cas del Brent. Així, els dubtes sobre l'efectivitat en la retallada de la producció s'han multiplicat per l'amenaça que suposa el fracking.

Font: el economista