Les expectatives de pujades de tipus es retarden vuit mesos

La reunió del passat 9 de març del Banc Central Europeu (BCE) va ser poc reeixida pel que fa a la comunicació amb el mercat. En aquella cita l'entitat no va ser capaç de transmetre als inversors la idea que realment tenia al cap, com s'ha pogut comprovar durant el mes següent: els reguladors han hagut de donar la cara diverses vegades des de llavors per rebaixar els ànims del mercat sobre una pujada de tipus; de fet, Reuters va publicar a finals de març declaracions d'un membre del banc central, que va reconeixia que el mercat havia "malinterpretat les seves paraules".

Des de llavors, les perspectives sobre una pujada de tipus, conseqüència del retorn de la inflació i de més creixement econòmic, s'han retardat vuit mesos, des de desembre d'aquest any, fins a juliol de 2018. I és que, en la reunió de març, per primera vegada Mario Draghi, president de l'entitat, va eliminar diverses referències en el seu discurs sobre el complicat de la situació actual.

En concret, va llevar el paràgraf, repetit desenes de vegades en l'últim any, en què destacava la disposició del banc regulador per "utilitzar tots els instruments disponibles" per aconseguir el seu mandat: una inflació en el 2%. A més d'aquest canvi en el discurs, la deflació ja estava fora de la taula de l'entitat des de fa setmanes, segons el mateix Draghi i el nou quadre macro del BCE ho confirmava, millorant les previsions d'inflació per 2017 i 2018 -per 2019 les va deixar sense canvis, en l'1,7% -.

El mercat es va passar de rosca amb les seves expectatives de pujades de tipus: després d'aquesta reunió, les probabilitats que ofereix Bloomberg de veure un increment en el preu del diner van arribar a superar el 50% per al desembre, cosa que ara s'ha desplaçat Draghi. El president del BCE va sortir ahir a la palestra per intentar esborrar del mapa la idea d'una pujada de tipus exageradament aviat. Ho va fer a Frankfurt, on va destacar que "una revisió de la nostra política monetària actual no és necessària en aquest moment".

La renda fixa ha estat un dels actius que ha reaccionat a aquesta baralla del BCE per deixar clar que els tipus seguiran baixos durant un temps considerable. El bo espanyol amb venciment a 10 anys ha experimentat compres durant les últimes setmanes, pujant el seu preu un 2,6% en el parquet des dels mínims de l'any, que es van tocar a mitjans de març.

Si bé l'economista italià és ferm en la seva convicció que la política monetària encara no ha de canviar de rumb, la realitat és que no tothom ho té tan clar. Durant les últimes setmanes han sorgit veus que obren la porta a veure un increment en el preu del diner abans del previst, i fins i tot es va iniciar un petit debat en el Consell de Govern del BCE sobre com anar rebaixant el to a l'hora d'avaluar públicament la situació de l'eurozona. Segons les actes de la reunió de març, "alguns membres van considerar que els riscos es poden titllar ara d'equilibrats", davant de la baixa, com finalment es va comunicar. La raó de no canviar el terme va ser "destacar que encara prevalen riscos i fragilitat".

L'euro va caure ... però no va durar molt. La divisa europea va reaccionar ahir amb ràpides caigudes pel discurs de Mario Draghi, arribant a caure més d'un 0,3% en la jornada, fins als 1,0629 dòlars. No obstant això, després d'aquest enfonsament, que s'ha produït en tot just minuts, la divisa europea va dedicar una hora a recuperar a poc a poc els 1,0663 dòlars en els quals va arrencar la jornada. Finalment es va quedar pràcticament plana enfront del dòlar, en un dia que no passarà a la història per a la divisa, sense una direcció clara en els seus deu cruïlles més cotitzats.

Font: el economista